牧原股份2026年第一季度实现营业收入298.94亿元，同比下降17.10%；净亏损12.15亿元，同比下降126.46%。

温氏股份2026年一季度实现营业收入245.26亿元，同比增长0.34%；归母净利润-10.7亿元，同比下降153.15%。

对比结果：2026年一季度牧原股份营收略高于温氏股份，但对比自己同期营收下降，温氏则是同比微升；利润方面来看，牧原亏损高于温氏。另外，两大巨头都从去年的盈利转为亏损，证明这轮猪周期底部行业亏损严重，连TOP2龙头企业都难以“独善其身”。

出栏量：2026年一季度，牧原股份出栏生猪1836万头，同比微降0.18%，环比下降11.11%。

温氏股份出栏生猪934.3万头，同比增长8.73%，环比下降27.06%。

能繁母猪存栏：截至今年一季度末，牧原股份能繁母猪312.9万头，比去年末减少了10.3万头。

温氏股份暂未公布母猪数据，但根据其他消息源并结合温氏股份此前对外口径，能繁母猪存栏量也在同步削减。

对比结果：从出栏总量来看，牧原依然是当之无愧的“一哥”。但值得注意的是，牧原是一季度20余家头部猪企中，为数不多出栏同比下降的企业；并且从牧原、温氏出栏环比双降也能看出，头部猪企正在逐步落实去产能、提质增效的任务。国内生猪产能调减进一步加速、政策端持续加码收紧，行业产能出清还将持续。

2026年一季度末，牧原股份养殖完全成本从1-2月的12元/公斤，重新降回11.6元/公斤（5.8元/斤），与去年末持平。并且，牧原2026年的成本目标是降至11.5元/公斤。

截至2月底，温氏股份公布的最新成本则是12元/公斤（6元/斤），基本与25年末及今年1-2月的成本持平。而温氏则把2026年的成本目标设定在了11.8元/公斤左右。

对比结果：在成本控制上，牧原和温氏一直走在行业前列，并且竞争相当激烈。不过近两年数据来看，基本上牧原都略低于温氏成本，最新成本来看牧原也是比温氏低0.2元/斤。另外，从两大巨头对于今年成本目标的设定不难看出，目前行业降本增效尤其是成本控制的竞争正趋于“白热化”，已成为行业未来发展的核心关键。

一季度末，牧原股份负债率降至50.73%，较2025年末下降3.42个百分点，延续了近年来负债率下降的趋势。从债务结构来看，流动负债约658.50亿元，总负债共计898.94亿元，占比约73.25%。

温氏股份一季度末负债率约为53.14%，较去年末的49.82%有所上升，财报中解释称，主要系公司在猪周期低谷期主动增加资金储备和借款所致。从债务结构来看，流动负债379.73亿元，总负债共计489.73亿元，占比约77.54%。

对比结果：可以看出，牧原的负债率保持连续下降趋势，并在今年一季度低于温氏，证明牧原的债务压力进一步缓解，并且牧原的债务结构目前也优于温氏，虽然短债体量更大，但占比更小。两家企业目前都已经把负债率控制在了50%左右，证明财务结构都在更加健康化。

牧原股份2026年一季度末经营活动产生的现金流量净额为-9.1997亿元，货币资金余额约142.70亿元。

温氏股份2026年一季度末经营活动产生的现金流量净额为12.89亿元，货币资金余额约34.04亿元。

对比结果：牧原和温氏对于现金流的管理一直是行业佼佼者，因此也给企业在周期底部筑起了坚实后盾，尤其是牧原手握超142亿元，温氏货币资金也比去年同期大幅增长235.92%，证明为了应对周期压力，头部企业在不停地增加资金储备抵御“寒冬”。值得关注的是，牧原、温氏一季度经营活动现金流都大幅下降，尤其是牧原呈现净流出，主要还是受到低猪价的影响。

整体对比上来看，牧原和温氏各自有着自己的优势，牧原在出栏体量、产能去化、成本控制、财务结构上要略胜一筹，而温氏则在经营减亏、现金流上更优于牧原。而从两大巨头身上，我们也能看到养猪业产能调控加速、成本为王、现金流筑底的行业特征。